A várakozásokkal összhangban az MNB Monetáris Tanácsa 6%-on hagyta az alapkamatot. Az inflációs kockázatok az alapkamat csökkentését, a belső kereslet hiánya, ill. az alacsony bérdinamika az alapkamat emelését nem indokolja, ill. nem teszi szükségessé.

A májusi inflációs adat ugyan a várakozásoknál kedvezőbb lett, további információk lehetnek szükségesek arra vonatkozóan, hogy a dezinfláció tartós maradhat-e. Az utóbbi hetekben történt energia, nyersanyag és élelmiszerár esések az árupiacokon némileg mérsékelhetik a költség-oldali inflációs kockázatokat, azonban a görög adósságválság alakulása némileg növeli a stabilitási kockázatokat, így a következő hónapokban sem várható az alapkamat változtatása. Az infláció a várakozásaink szerint ősztől mérséklődhet bázishatások miatt, így a 3%-os inflációs cél a jövő év közepére teljesülhet. Mivel az MNB eddigi előrejelzéseiben az inflációs cél jövő év végi teljesülése szerepelt az alapkamat tartósabb ideig való 6%-on tartása mellett, az év vége felé az MNB kommunikációja enyhülhet a gyenge fogyasztás miatti aggodalom irányába, azonban alapesetben év végéig az alapkamat 6%-on tartására számítunk. A hamarosan megjelenő friss MNB prognózisok azonban némileg módosíthatnak a kamatpályával kapcsolatos várakozásokon.

Suppan Gergely

Senior Elemző

Magyar Takarékszövetkezeti Bank Zrt.